医教研一体化眼科龙头,打造眼科学术高地 播报
【资料图】
华厦眼科(301267)
投资要点:
华厦眼科:医教研一体化眼科龙头,打造眼科学术高地。华厦眼科是目前国内第二大的民营眼科医疗服务连锁集团,以厦门眼科中心为主体,业务版图逐步扩张至全国。截至招股说明书签署日,公司共在国内开设57家眼科医院,23家视光中心,覆盖17个省和46个城市,辐射华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。公司业绩增长稳健,从2017到2022年,公司营收从15.97亿元增至32.33亿元,复合增速为15.15%,归母净利润从0.77亿元增至5.12亿元,复合增速为45.92%
乘消费升级东风,业务结构持续实现高端化转型。近年来,疫情及医保控费对公司白内障、眼底、眼表等传统优势项目造成一定影响,公司积极调整业务结构,大力发展屈光、视光等高毛利的消费医疗项目。此外,顺应近年来国内的消费升级趋势,公司积极推进业务高端化转型,高端术式及产品的占比快速提升,带动整体业务实现量价齐升。
“医教研”体系成熟,专家资源顶尖,打造全国眼科学术高地。公司组建了一支覆盖眼科八大亚科和眼视光的专家团队,汇聚了以黎晓新,赵堪兴、葛坚、刘祖国为代表的一批具有国际影响力的眼科专家。此外,公司建立了成熟的“医教研”体系,形成了完善的人才培养体系,为集团之后的扩张打下坚实的基础。
盈利预测与投资建议:公司作为国内眼科连锁医院的领先者之一,品牌、技术、设备、人才均具备明显优势。公司目前仍处于快速扩张期,全国医院网络和视光中心网络的加速落地有望持续贡献业绩增量。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.92/8.86/11.12亿元,同比增长35.2%/31.0%/26.5%,对应PE分别为52X/39X/31X,考虑行业平均估值及公司市场地位、品牌优势,我们给予公司2023年70倍PE,对应市值484亿元,目标价86.48元,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:医疗事故风险、并购扩张不及预期风险、政策风险、业务复苏程度不及预期风险。
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